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英银决议前瞻:料按兵不动 脱欧评估是三大看点之一

发布时间:2019-08-01 | 人围观

北京时间8月1日晚间19:00 英国央行公布利率决议、会议纪要及通胀报告。而后19:30,英国央行行长卡尼召开新闻发布会。美联储周四将主要利率下调0.25个百分点,欧洲央行预计下个月也将采取类似行动。但英国国情和经济状况显然和美国欧洲不同。从经济状况来看,英国就业市场和通胀率远高于欧元区,英国未来两到三年的通胀率将略高于2%的目标,但英国利率却没有像美国那样大幅上升。
 
  英国央行本次将权衡脱欧的影响,英国新任首相约翰逊与欧盟谈判新的脱欧协议,并威胁如果欧盟拒绝,他将于10月31日将带领英国无协议脱欧。无协议脱欧预期使得英国央行可能不随大流,并打压本次决议的降息预期。市场目前预计,英国央行料8月维持利率0.75%不变,英国央行2019年将利率从目前的下调25个基点的几率为75%。与几个月前的情况截然不同,当时一些人还预计英国央行将加息。
 
  但外界将关注英国央行决策者在此次会议上对英国经济目前低迷状况的评估,以及如果新任首相约翰逊带领英国无协议脱欧,英国央行可能如何应对。
 
 
  市场预期
 
  英国央行官员随着英国无序脱欧的风险上升,已减少了加息的措辞,投资者也越来越多地将降息纳入预期。但是,随着英镑下滑和工资增长走强可能加剧通胀,英国央行官员们可能面临两难境地。卡尼公布季度通胀报告和货币政策决定后,预计将就权衡经济增长和物价发表讲话。
 
  经济学家们几乎一致预测,英国央行将下调2019年的经济增长预期,其中约一半的经济学家预测,英国未来两年的经济增速将被下调。外界普遍预计,官员们还将上调通胀预期。
 
  彭博一项针对24为经济学家的调查显示,除一人以外,所有人都预测,英国央行官员将一致投票维持0.75%的基准利率不变,原因是无协议脱欧风险和全球经济前景日益黯淡,这些情况都表明,英国央行官员在面对货币政策时将保持谨慎态度。
 
  据CME英国央行观察:交易员预计英国央行于8月按兵不动的概率增至100%;目前英国央行本周四维持关键利率在0.75%不变的概率较上周四提高2个百分点,达到100%。
 
  英国央行官员观点
 
  英国央行货币政策委员会将以9比0的投票结果决定将利率维持在0.75%不变。但英国央行行长卡尼本月稍早承认,官员和市场的看法存在分歧。英国央行官员霍尔丹一语中的,他说英国脱欧意味着英国的货币政策将与美国或者欧元区不同。目前英国官员中近半数人认为没有必要放松货币政策,原因是经济前景并未有衰退迹象。而还有个别官员则认为硬脱欧风险上升,未来利率将更低。还是有官员认为未来英国央行有加息可能性。
 
  康利夫:未感到英国经济朝着衰退方向前进
 
  英国央行副行长康利夫:没有感到英国经济正在萎缩。英国人的需求正在大幅下降。他表示,英国第二季经济表现可能疲弱,但这在很大程度上要归因于企业消化第一季囤积的库存。近期资金问题不是金融稳定性的风险,扩大发行可能意味着破坏传染性。
 
  霍尔丹:英国央行保持利率不变的理由很充分,它应该对任何货币政策放松保持谨慎
 
  向来立场鹰派的霍尔丹认为随着经济前景可能出现分叉,在形势变得明朗之前保持利率不变的理由非常充分。除非出现严重的经济衰退,否则他将非常谨慎地考虑放松货币政策。上述言论表明,霍尔丹已经加入了鸽派的行列,暗示他们不会很快支持加息。
 
  桑德斯:英国央行不受与加息有关的预期影响
 
  与霍尔丹一样鹰派的桑德斯也改变了加息的立场,他认为无协议脱欧将推低英镑,英国经济潜在增速疲弱且低于趋势水平。
 
  弗利葛:若出现无协议脱欧,利率将降至接近0%
 
  最为鸽派的弗利葛表示,0.25%并非英国利率区间的下界,实际水平会更低一些。并非要看到需求大幅下降才有理由降息至接近0的水平。他也坦言,很难说其他货币政策委员会成员是否会接受他关于利率前瞻指引的观点。
 
  滕雷罗:直到有足够的通胀压力可投票支持加息
 
  英国央行委员滕雷罗认为英国就业市场仍然收紧,就业、工作时长以及单位劳动力成本增速仍保持强劲。英国核心通胀指标稳定,通胀预期疲软的迹象很少。近期经济的发展延长了加息前所需要的时间。更有可能的是,对无协议脱欧的反应将是放松货币政策,但这绝不是确定无疑的。全球经济前景的疲软也将延长,直到有足够的通胀压力可投票支持加息。如果英国无协议脱欧,加息仍是可能的,但这不是确定的事。
 
  本次会议看点
 
  ① 是否改变脱欧评估?
 
  英国央行还表示,如果经济如预期增长,市场低估了它加息的意愿。然而,由于英国退欧的不确定性如此之大,这些预测可能基于相互矛盾的假设。
 
  然而,英镑和利率的市场价格,以及对企业信心的调查——所有这些都符合英国央行的预测——都反映出英国退欧无协议风险这样的政治前景。
 
  许多经济学家希望英国央行在“达成协议”和“不达成协议”的情况下发布不同的经济预测,因为英国央行的预测通常基于政府的官方政策——这仍有待达成脱欧协议。
 
  ② 前瞻指引出现混乱?
 
  通常情况下,英国央行对通胀和经济成长的预估,将对利率走势和经济前景提供良好指引,但周四不太可能。
 
  英国央行曾表示,如果英国无序脱欧,降息远非自动之举,因为英镑贸易加权指数已经跌至近三年低点,英镑进一步贬值可能引发持续的通胀冲击。
 
  投资者押注英国央行将追随其它央行的脚步,在未来几个月降息,尽管英国脱欧的混乱风险令经济增长前景黯淡,但英国央行周四很可能会反击他们,称英国经济尚无衰退踪迹,除非英国经济存在衰退,英国央行才会行动。
 
  美银美林经济学家罗伯特·伍德(Robert Wood)表示,如果没有达成协议,英国央行将采取何种行动的指引将不那么明确,结果可能只是“等着瞧”。
 
  ③ 卡尼明年1月卸任,新行长是脱欧派?
 
  在英国政府为央行行长卡尼寻求继任者的背景下,曾担任英国首相约翰逊的顾问的Lyons已经接受了央行行长这一职位的面试。卡尼将在1月份卸任 。虽然谁担任央行行长由英国财政大臣决定,但如果约翰逊本周符合预期成为首相,他可能会对这项任命产生重大影响。
 
  据悉,经济学家Lyons是一位知名的脱欧倡导者。他还表示,英国政府有空间增加借款来支持经济,并敦促在英国接近脱离欧盟之际要“现实主义”。
 
  英国脱欧可能导致混乱的无协议局面,从而将英国经济推入衰退。这意味着,在卡尼1月底离任之前,利率期货价格显示,降息25个基点的可能性接近90%。
 
  各大机构观点
 
  英国国家经济社会研究院:如果出现无协议脱欧,经济下行风行将加剧
 
  英国国家经济社会研究院表示如果出现无协议脱欧,英国经济将在2020年陷入停滞,并在2021年恢复增长。如果能达成脱欧协议,预计英国央行将在2020年下半年上调利率至1%。预计英国达成脱欧协议的可能性为40%左右。
 
  英国预算责任办公室:如果无协议脱欧,英国央行将在2020年底前较大幅度降息
 
  英国预算责任办公室表示,按照其预测,如果无协议脱欧,英国央行将在2020年底前较大幅度降息,以寻求刺激经济增长。目前,只有与欧盟达成全面且具体的贸易安排,最大程度地避免与欧盟正常商品贸易中断,才能尽可能减轻无协议脱欧带来的打击。
 
  野村证券将英国央行加息预期推迟6个月至2020年5月。
 
  三菱日联银行:英国央行8月或更鸽派,英镑反转尚无踪迹
 
  东京三菱日联银行日内对英镑前景给出讨论,维持近期看跌的观点。眼下对价格是否持续反转当前跌势的触发难以预测,英国经济基本面近几个月仍大幅疲弱,二季度经济增长温和萎缩,英国央行已经释放信号表示很可能在之后8月会议上采取更为鸽派的基调。
 
  美银美林:短期内英镑依然承压,但不全是受到英国脱欧影响
 
  美银美林周一发布研究报告指出,短期内英镑依然将承受压力,但不全是受到英国脱欧产生的负面因素影响。
 
  近来数月,市场存在一个普遍的误区,那就是将英镑的卖盘全数归结于英国脱欧进程。然而美银美林分析师认为英镑被抛售,还有来自于许多其他基金动态因素。例如投资基金仓位调整,英国央行外汇储备的累计和美国企业保险额度变化等。
 
  随着再度逼近英国脱欧的下一个截止日期,这些风险都会成为英镑短期的重大逆风因素。所以我们认为当前英镑走势实际上更多的是和内部波动率有关。
 
  高盛(220.13, -1.27, -0.57%):预计英国央行此次可能不会采取行动
 
  高盛:预计英国央行此次可能不会采取行动,在有进一步变化之前,将不会给出调整利率的信号。高盛还认为,本周做空英镑的风险回报相较而言可能不太有吸引力,但预计此后还有进一步的贬值空间.
 
  荷兰国际(11.1, -0.09, -0.80%)银行: 英国央行几乎没有理由在近期调整利率
 
  经济学家史密斯:英国6月CPI年率连续第二个月达到2%,符合英国央行的目标,货币政策制定者几乎没有理由在近期调整利率。
 
  加拿大皇家银行(78.91, -0.33, -0.42%):英国央行今年可能不得不降息
 
  加拿大皇家银行认为即使英国可以顺利脱欧,我们也不认为英国经济能实现大幅增长,由于脱欧事件和国际贸易紧张关系给英国带来的风险增长,英国央行今年可能不得不降息。
 
  荷兰银行:英国央行料保持观望
 
  荷兰银行:预计本周四英国央行将继续维持利率不变,而有鉴于英国增长动能放缓且前景面临重大风险,英国央行未来更倾向于放松政策。尽管倾向如此,英国的宽松政策却不如美国明确,英国央行料暂时保持“观望”模式。
 
  一来,英国通胀已经处于2%的目标水平,近期薪资增速升至十一年来高位,通胀预期已经提升。二来,尽管英国央行已经加息过两次,但当前的0.75%利率仍处于宽松区间,远低于预期的中性利率水平。
 
  摩根大通(116, 0.41, 0.35%):预计英国央行最终将在明年降息两次
 
  摩根大通分析师Allan Monks表示,我们希望货币政策委员会(MPC)在等待情况更加明朗的同时,能够有效地传达中性立场。
 
  NatWest:英国央行最终将在明年降息两次
 
  NatWest的Walker预计,英国央行最终将在明年降息两次,但他指出,约翰逊关于减税和增加公共支出的竞选承诺,将使英国央行在放松货币政策方面更加迟疑。如果有MPC成员对过快降息或暗示宽松倾向持谨慎态度,那么财政宽松可能性上升,将加剧这种谨慎情绪。
 
  富国银行(48.41, -0.14, -0.29%):英国央行料维持利率不变至2020年
 
  英国央行在6月会议上继续表现出收紧政策的倾向,但实施宽松政策取决于英国最终平稳脱欧,而这种可能性越来越低。英国的通胀高于欧洲大陆,且英国央行上一份政策声明提到“单位薪资增长仍与目标保持一致”。总体而言,预计英国央行将在未来几个月内保持利率不变,直至英国脱欧进程解决,再于2020年收紧政策。
 
  道明证券:预计英国央行至少在2020年底前都不会加息
 
  至于英镑,鉴于所有市场的注意力都集中在脱欧问题上,英国央行的任何鹰派言论都将被束之高阁。在脱欧政策明确之前,英镑可能进一步走软。英镑兑美元跌至1.20以下的可能性越来越大,尤其是在欧盟采取更强硬立场的情况下。
 
  德意志银行:约翰逊经济可能代表着财政政策的大幅放松
 
  德意志银行分析师Oli Harvey指出,有迹象表明,约翰逊经济可能代表着财政政策的大幅放松,从而导致借款和债券发行大幅增加。与此同时,我们认为,英国央行的使命至少有可能得到调整,为该行应对通胀提供更大的灵活性。在英国硬脱欧的情况下,这一政策举措可能会更加极端,但在所有合理的情况下,财政政策可能都会承受压力。
 
  英镑走势观点
 
  IG:随着英国脱欧形势恶化,英镑料将跌至1.18美元水平
 
 
  IG Markets驻墨尔本分析师Kyle Rodda说,随着英国脱欧形势引发基金不安,未来数月英镑可能还会继续下跌。“约翰逊组建脱欧团对欧盟采取强硬路线正在使市场对英镑作出负面反应,英国利率期货曲线表明,英国央行明年降息的可能性已经加大,市场料定英国最终会硬脱欧,进而会对其经济产生冲击,英镑也将因此而承压,跌破1.22的合理支撑位意义重大,我们如今对汇率进一步下行持开放态度,未来数月下一关隘1.18将会进入视线”。
 
  花旗:对英镑兑美元持中性看法,因无协议脱欧风险有所下降
 
  英国首相候选人约翰逊料将胜出,其硬脱欧倾向导致英镑近期走软。政治不确定性仍对英镑构成明显的下行风险。预计英镑兑美元0-3个月内将触及1.24,6-12个月内将触及1.35。我行认为新首相不太可能解决脱欧僵局,此外英国央行有可能降息,这不仅是在无协议脱欧情况下,而且是英国脱欧推迟、全球经济走弱的背景之下。但考虑到很多利空消息已经计入英镑走势之中,英国无协议脱欧风险减弱,对英镑持中性看法。

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